Para sonrası değerleme modeli neden doğru bir değer göstergesi değil?
Normal şartlar altında, bir girişimin değerlemesi ne kadar yüksek olursa, ilgili tüm paydaşlar için o kadar iyidir. Yüksek değerlemeler, bir işletmenin başarısını ve potansiyelini gösterir; yeni müşteriler ve yeni yetenekler çekiyorlar; itibar inşa ederler.
Ve bir şirketin değerlemesi artmaya devam ederse, herkes bundan faydalanacaktır.
Bu nedenle, kurucular ve yatırımcılar her zaman bir şirketin gerçek değerine ilişkin iyimser tahminlere inanmaya teşvik edilmiştir.
Para sonrası değerlemeler 2021’de piyasa beklentileri tarafından şişirildi, ancak aynı zamanda değerleme modelinin altında yatan mekanikler tarafından da şişirildi.
Normalleşen bir pazarın yaklaşmakta olan zorluklarını aşmak için kurucuların her iki kaldıracın etkisini anlamaları gerekir.
2021 mucize yılı
Bir işteki yeni yatırımcılar her zaman risklerini mümkün olduğunca sınırlamaya çalışacaklardır.
Hem kurucular, hem çalışanlar hem de VC’ler için 2021 mucizevi bir yıl gibi görünmüş olmalı. COVID-19 pandemisinin başlangıcında kalpleri yakalayan ilk ihtiyat azalmıştı, değerlemeler yükseliyordu ve fonlar bir kez daha serbestçe akıyordu.
VC yatırım hacmi 2021’de neredeyse iki katına çıkarak 643 milyar dolara ulaştı, bir yıl önce 335 milyar dolardan yükseldi. Geçen yıl, 2020’deki 167’ye kıyasla 586 yeni tek boynuzlu at gördü ve ABD’de 1.033 halka arz Bir yıl önceki 471’e karşı.
Ancak 2020’den 2021’e geçişin bize gösterdiği gibi, işler hızla değişebilir.
2022’de halka açık teknoloji şirketlerinin hisse fiyatları ve piyasa değerleri, artan faiz oranları, jeopolitik gelişmeler ve normalleşen teknoloji koşulları nedeniyle keskin bir düşüş yaşıyor. Bunun gibi normalleşen bir piyasada, bir kez şişirilmiş değerlemeler, özellikle kurucular, çalışanlar ve ilk yatırımcılar için büyük bir sorun haline gelebilir.
Başlangıçlar neden tanım gereği aşırı değerlidir?
Şişirilmiş değerlemelerin neden bir sorun olduğunu anlamak için öncelikle işin altında yatan mekaniklerden birine bakmamız gerekiyor.
Değerlemeleri sürekli yükselen ve düşen halka açık şirketlerin aksine, bir girişimin değerlemesi genellikle yalnızca yeni bir finansman turunun kapanışından sonra değişecektir. Girişimin yeni değerinin hesaplanması oldukça basittir:
Yeni değerleme = (son turdaki hisse fiyatı) x (toplam şirket hissesi sayısı)
Bu, para sonrası değerleme modeli olarak bilinir ve genellikle endüstri standardı olarak kabul edilir.