Girişim şirketi önce Sermaye ilk olarak melekleri, dostları ve aileyi kurumsallaştırmak amacıyla sahneye çıktı. Şimdi, beş yıl boyunca 80’den fazla şirkete yatırım yaptıktan sonra, sekiz kişilik ekip bunu yapmak için daha spesifik bir yola girdi: standart bir anlaşma teklif edin ve pazardaki en büyük tahsis edilmiş tohum öncesi fon olduğunu iddia ettiği şeyi artırın.
Genel ortaklardan önce Anamitra Banerji ve Gaurav Jain TechCrunch’a, mevcut LP’ler tarafından neredeyse tamamen, spesifik olarak yaklaşık %85 oranında beslenen 150 milyon dolarlık bir fonu kapattıklarını söyleyin. Yeni yatırımcılar, Afore’nin yönetim altındaki varlıklarını 300 milyon $’a getiren sermayenin geri kalanını oluşturuyor.
Yeni fonla, çek büyüklüğü ve değerleme anlaşma bazında yatırım yapılmayacak. Bunun yerine, Afore başlatılıyor Alfa’dan önce, Kuruculara 10 milyon dolarlık para sonrası SAFE aracılığıyla 1 milyon dolarlık bir öncü yatırım sunan standart bir tohum öncesi anlaşma olarak adlandırılan şey. Paranın yanı sıra Afore’nin ekibinden gelen kaynaklar ve tavsiyeler, bir şirketin %10’luk mülkiyeti karşılığında sunuluyor.
Yeni standart şartlar, coğrafyadan bağımsız olarak Afore Alpha’ya kabul edilen tüm girişimler için geçerli olacak.
Yatırımcıların yeni kurulan şirketlere daha erken para vermeleri alışılmışın dışında olmasa da – erken aşama turlarının büyüyen boyutuna bir bakın – bir girişim şirketinin aynı anlaşmayı birkaç yeni girişime sunması nadirdir. Girişim şirketleri giderek artan bir şekilde kendi şirket içi hızlandırıcılarını piyasaya sürmeye başladılar – örneğin Sequoia ve Andreessen Horowitz’i ele alalım – ancak Jain, çok aşamalı bir odaklanma nedeniyle birçoğunun hala anlaşma bazında yatırım yaptığını düşünüyor.
“Bahislerimizi riskten korumak ve “hey, bakın, belki de önemli çekiş gücü olan şirketlere yatırım yapmalıyız, çünkü artık büyük çekler yazabiliriz” demek cazip gelebilir” dedi. Ancak firma, neyin iyi olduğunu biliyor ve kurucuların tek bir aşamaya odaklanan yatırımcıları daha çok önemsediğini düşünüyor. Afore’nin bugüne kadarki portföy şirketlerinin çoğu, ilk kez kurucular olup, yönetim ölçeğinde varlık olarak devam etmeyi planlamaktadır. Tabii ki şirket, yatırım yaptığı turların %80’inden fazlasını yönettiğini tahmin ederek ilk kontrolleri kesme deneyimine sahip. Portföy şirketleri arasında BetterUp, Modern Health, Petal, Overtime, BenchSci ve Neo Financial yer alıyor.
Şartlar bir bahis. Tohum öncesi dünyadaki start-up’ların gelirleri veya katı ölçümleri yoktur, bu nedenle onları arz ve talebi tartmanın ötesinde değerlendirmek zor olabilir. Ne olursa olsun, Afore, geleneksel hızlandırıcıların sunduğu 2 milyon dolarlık para sonrası değerlemenin sadece “2022’de adil olmayan bir düşük seviyeli değerleme” olduğunu düşünüyor. Ancak, alt tweetlemenin bittiği yer burası değil.
Afore Alpha, firmayı Y Combinator ve Techstars gibi hızlandırıcılarla veya A16z’in yakın zamanda piyasaya sürülen START programı gibi programlarla doğrudan rekabete sokuyor. Kurucu ortaklar, anlaşmalarının diğer hızlandırıcıların sunduklarına kıyasla beş kat daha fazla sermaye ve beş kat değerleme olduğunu belirtti.
Jain, Afore’nin Y Combinator’a gitmeden önce genellikle yeni şirketlere yatırım yaptığını belirtse de, en iyi kuruculardan bazılarının ilk kontrol yazarlarından daha fazlasını istediğini düşünüyor. Y Combinator’ın yeni standart anlaşmasıyla bile, yeni başlayanlar, bir anlaşmanın devam etmesi durumunda ve en çok tercih edilen ülke şartının yanı sıra, yalnızca fazladan 375.000 $ alacaklarını belirtti – Afore ise parayı peşin veriyor ve herhangi bir MFN maddesi yok.
Jain, “Yalnızca birkaç yüz bin dolar toplamanın zorluğu, birkaç ay içinde Demo Günü’ne gitmeye ve daha fazla sermaye toplamaya zorlanmanız ve sadece bu sürekli bağış toplama koşu bandı olmanızdır” dedi. “Kurucular için çok yıkıcı olduğunu düşünüyoruz. İyi bir sermaye elde etmeliler ve sonra baş aşağı gidip işi inşa etmeliler.”
Standart bir anlaşmanın risklerinden biri, Afore’nin portföyünün homojen görünmeye başlayabilmesidir. Yalnızca 10 milyon dolarlık bir değerlemeyi hak eden girişimlere yatırım yaparsanız, tahmin ediyorum ki çekleri isimsiz kanıtlanmamış bir ay çekimine dönüştüremezsiniz. Bu niteliğe cevaben Jain, her kurucunun 10 milyon dolarlık bir değerleme yapmayacağını, yalnızca Alpha programına kabul edilenlerin olacağını söyledi. Bu, Afore’nin tüm anlaşmalarının standartlaştırılmayacağı, yalnızca program dahilindeki anlaşmaların (firmanın yatırımların büyük çoğunluğunu oluşturmasını beklediği) anlamına gelir. Bu dikkate değer, ancak adil bir çit.
Bir bakışta, Afore’nin yükselişi 2021’i hissettiriyor, 2022 daha geniş girişim ve başlangıç topluluğuna, uzun bir yutturmaca döneminden sonra değerleme yeniden düzeltmelerinin kaçınılmaz olduğunu hatırlatıyor. Afore’nin daha büyük çek boyutu, yeni başlayanların daha uzun bir pist ile bir belirsizlik döneminde gezinmelerine yardımcı olabilir ve koşulların o kadar kolay olmadığı durumlarda onları fon toplamak zorunda kalmaktan kurtarabilir. Bununla birlikte, yüksek değerlemeler zorlu beklentilerle birlikte gelir ve yeni başlayanlar, öngörülen değerlerine ulaşmaya çalışırken de boyun eğebilir.
Banerji, döngü bir yana, şirketlerin erken kilometre taşlarına ulaşmak için 1 milyon dolara ihtiyacı olduğunu düşünüyor.
“125 bin dolar toplamak, kurucuların garantili 90 gün içinde artırmaları gerektiği anlamına geliyor. Bu nasıl en iyi seçenek olabilir? Nasıl böyle bir şirket kurabilirsin?” dedi. “2022’de girişim topluluğu, kuruculara yolculuğunun başında adil, şeffaf ve anlamlı bir anlaşma sunabilmelidir.”